收入和预收略有下滑,投入增加导致净利润较大幅度下降
   
同花顺上半年实现收入5.67亿元,同比下滑6.33%;归母扣非净利润1.78亿元,下滑24.04%;经营活动产生的现金流净额1.45亿元,下降14.63%。由于新技术领域的研发投入增加,导致利润下降幅度较大。公司半年末预收款项7.17亿元,较1Q末减少386万元。
   
软件实现增长,增值服务维持,广告推广和基金销售大幅下滑 分业务收入结构中,最大收入比例的增值电信收入4.05亿元,同比下降3.54%,基本维持,在交易量大幅下滑的情况下体现货币化能力提升。软件销售及维护实现收入0.43亿元,同比增长14.55%,公司正在增强产品能力和机构服务能力。广告推广下滑16.64%,基金销售及黄金代理等下滑24.73%,下滑的业务主要受到行情、竞争和监管的影响。
   
用户活跃度维持高位,业务潜力和弹性大
   
报告期末公司有4.14亿注册用户,日活1141万人,周活1382万人;用户量和活跃度较去年同期有显著增长,公司在熊市的时候显著的提升了市占率。公司的研发投入维持在收入的15%以上,对于云计算、大数据、人工智能领域的研究和投入在增加,确保未来的竞争力。产品上继续优化iFinD终端、i问财人工智能开放平台以及MindGO量化交易平台。
   
风险提示
   
业务受股票行情和交易量的影响有市场风险。新技术投入有变现慢的风险。
   
竞争力提升,基于业务潜力和业绩弹性维持“买入”评级
   
同花顺的用户价值巨大,在市场较差的情况下,活跃用户维持在高位;产品研发实现在机构端的软件上实现显著收入增长,公司的B端服务有希望扩大规模。熊市显著提升竞争力,预计公司18-20年收入为13.67/16.23/20.44亿元,同比增长-3.1%/18.7%/26%,对应净利润为5.90/7.36/9.98亿元,同比增长-18.71/24.8%/35.5%。预计18-20年EPS为1.10/1.37/1.85元,对应P/E为34/27/20倍,基于业务潜力和业绩弹性,维持公司“买入”评级。