预收款项和现金流情况良好,用户数据平稳,经营情况开始改善。公司总收入同比下滑5.2%,主要受增值电信服务影响,增值电信业务贡献公司近70%收入,同比下滑8.3%,但软件销售与运维、广告及互联网推广业务发展良好,同比增速高达6.28%和36.73%。增值电信服务收入与预收款帐关系紧密,2017年H1预收款项为7.57亿元,比上半年7.65亿元仅下滑0.78%。且2017年Q2销售商品、提供劳务收到的现金为3.52亿元,同比提高1.73%。从预收款项和现金流情况来看,公司经营情况开始改善。除此之外,截止上半年,同花顺金融服务网拥有注册用户约37,926万人;网上行情免费客户端DAU约753万人,MAU约1063万人,在弱市情况下依旧保持良好的用户使用情况。财务数据及经营指标明标公司经营情况开始改善。
   
研发投入继续加大,金融人工智能领域竞争优势更加显著。2017年上半年公司研发投入1.71亿元,同比提高24.82%。研发费用占总收入比例高达28.26%,而去年同期该比例为21.47%,同比提高6.79个百分点。公司对机器学习、自然语言理解、语音识别以及新型人机交互等人工智能关键技术的研发投入较大,在智能投顾、智能客服等产品取得良好的成果。
   
泛资产管理领域布局,“证基贵保”全面开花。证券交易数据及软件服务是公司传统主业,公司与90%以上证券公司合作,拥有1000多万月活终端用户。基金方面,公司以基金销售业务为主,平台已上线111家基金公司,共4,412支基金产品,且公司探索基金新模式,与泰达宏利合作共同推出大数据基金。贵金属方面,公司与天津贵金属交易所、深圳黄金投资有限公司合作。保险方面,成立保险经纪公司。
   
投资建议:预计公司2017/2018年EPS1.89/2.24/2.62元,对应PE30.07/25.35/21.65倍,给予“增持”评级。
   
风险提示:新产品研发不及预期,政策监管风险。