事件: 8月 24日晚,同花顺发布 19年中报, 1H19实现营业收入 7.02亿元,YoY + 23.97%,实现归属母公司净利润 2.65亿元, YoY + 38.45%。经营现金流净额为 4.08亿元, YoY + 181.78%。
   
业绩符合预期同花顺 1H19最大收入项“增值电信服务”为 4.39亿元, yoy + 8.46%;因存在分期确认收入的特性,部分延期收入存在“预收账款”中(19H1+ 1.55亿元)。 我们认为其现金流量表中“销售商品收到的现金”更能反映真实业绩增长, 1H19YoY + 52%。此外,广告与互联网推广服务收入(1H19约为 1.34亿元, YoY + 74.81%)存在延季结算的可能, 我们认为这将对 19H2业绩增长形成较好支撑。
   
此外,网上行情交易系统服务收入 0.54亿元, YoY + 24.97%, B 端业务结算一般在年末,预计下半年增幅会很大;基金代销 0.75亿元, YoY + 80.3%,增长较为迅速。 同花顺炒股票 APP 7月独立设备台数为 6331万台,环比下降 1.3%。
   
市场调整或已接近尾声A 股指数 Q2因中美贸易战反复而大幅调整,但时间和空间已较为充分。 中美贸易战或将成为新常态,市场已慢慢对此形成共识,贸易战对市场影响或将逐渐减弱乃至消化。 市场调整短期或有反复,但我们认为调整或已近尾声。作为业绩与市场景气度高度相关的企业,资本市场的企稳,将有利于同花顺业绩持续改善。
   
股东减持计划已开始实施自 19年 4月 10日公司发布股东大额减持公告以来,凯士奥减持 38.9万股,于浩淼减持 99.9万股,王进减持 96.6万股。不同于以往的只公告不减持,这次股东有了实质性动作。减持计划的进一步实施短期内或令股价承压。
   
投资建议:金融 AI 龙头,静待花开公司是 A 股少有的金融 AI 龙头企业,移动流量优势稳固;研发投入费用高,截至 1H19已累计获得自主研发的软件著作权 248项,非专利技术 105项,技术优势较明显。 考虑到 19年以来 A 股大幅震荡,且 Q2后市场风险偏好下降较多; 此外公司对预收账款确认为营收持审慎态度,股东大额减持计划 也 开 始 实 施 , 我 们 将 公 司 19/20/21年 营 收 增 速 预 测 下 调 至48%/28%/25%,盈利增速预测下调至 46.1%/25%/18%,将公司目标价下调至 118元/股,维持“买入”评级。
   
风险提示: 公司 2B 业务发展不及预期;市场再次单边下跌。